Finnuo Huichuan và Sappi cùng nhau thành lập công ty giấy in khổng lồ

Đối mặt với áp lực gấp ba của nhu cầu liên tục giảm ở thị trường giấy in Châu Âu, tình trạng dư thừa công suất trầm trọng và chi phí năng lượng cao, hai gã khổng lồ trong ngành-UPM-Kymmene và Sappi-đã công bố vào ngày 4 tháng 12 về việc ký kết một lá thư-không ràng buộc về ý định thành lập một liên doanh giấy in hoàn toàn mới-.

Sự hợp tác này được coi là "phản ứng quyết định" đối với những thay đổi về cơ cấu trong ngành, nhằm nâng cao-khả năng phục hồi và tính bền vững lâu dài của ngành kinh doanh giấy in. Theo thư mục đích, công ty mới sẽ được cả hai bên sở hữu như nhau với tỷ lệ 50% mỗi bên, hoạt động như một công ty độc lập và có quyền tự chủ quản lý các hoạt động, nguồn lực và việc ra quyết định.

Massimo Renon, Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành của UPM-Kymmene, tuyên bố rằng động thái này sẽ không chỉ mang lại-bảo đảm nguồn cung lâu dài cho khách hàng mà còn tối ưu hóa danh mục sản phẩm của UPM-Kymmene và củng cố hơn nữa bảng cân đối kế toán của công ty.

Áp lực hiệu suất Chuyển đổi lực lượng: Thời điểm khó khăn cho những gã khổng lồ trong ngành

Sự hợp tác này không phải là không có lý do; nó dựa trên những áp lực tài chính nghiêm trọng gần đây mà cả hai công ty phải đối mặt.

Báo cáo tài chính mới nhất của Stora Enso chỉ ra rằng công ty đang phải đối mặt với những thách thức về hiệu quả hoạt động. Tính đến ba quý đầu năm 2025, tổng doanh thu của công ty lên tới 7,344 tỷ euro, giảm-so với-năm; EBITDA tương đương là 566 triệu euro, mức giảm đáng kể-so với cùng kỳ là 30%, với tỷ lệ trên doanh thu giảm xuống 7,7%.

Trong số đó, ngành kinh doanh giấy báo chí đang bị ảnh hưởng nặng nề nhất, bị ảnh hưởng bởi nhu cầu yếu và thuế xuất khẩu. Để tối ưu hóa tài sản, Stora Enso đã thực hiện các điều chỉnh về cơ cấu: bao gồm việc ngừng vĩnh viễn hoạt động sản xuất giấy tại nhà máy Kokkola ở Phần Lan và bán nhà máy giấy Pratteln đã đóng cửa ở Đức cho một công ty hậu cần địa phương để đạt được tác động tích cực đến dòng tiền.

Hoàn cảnh của Sappi còn khó khăn hơn. Kết quả năm tài chính tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2025 cho thấy công ty đã lỗ ròng lên tới 177 triệu USD. EBITDA điều chỉnh của tập đoàn đã giảm mạnh từ 684 triệu USD trong năm tài chính trước xuống còn 501 triệu USD.

Tại châu Âu, doanh thu kinh doanh của Sappi là 2,03 tỷ euro, nhưng EBITDA điều chỉnh chỉ là 58 triệu euro, chủ yếu do tình trạng dư cung chung và nhu cầu trên thị trường giấy yếu. Mặc dù hoạt động kinh doanh giấy bao bì và giấy đặc biệt (chẳng hạn như giấy nhãn) tăng trưởng, nhưng sự suy yếu chung về lợi nhuận đã buộc Sappi phải tìm kiếm-điều chỉnh cơ cấu trên quy mô lớn.

Giám đốc điều hành Sappi Steve Binnie và Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành Stora Enso Massimo Renon

Mục tiêu cốt lõi của liên doanh: Hiệu quả, sức mạnh tổng hợp và khử cacbon

Chiến lược cốt lõi của liên doanh này nằm ở việc hợp lý hóa nguồn cung và nâng cao hiệu quả hoạt động, nhằm tạo ra một ngành kinh doanh giấy in hiệu quả, dễ thích ứng và bền vững hơn.

1. Tích hợp năng lực và giảm chi phí một cách có cấu trúc. Liên doanh có kế hoạch phân phối lại khối lượng sản xuất một cách chiến lược cho các máy giấy hiệu quả nhất, đạt được việc sử dụng công suất bền vững hơn và hiệu suất hoạt động mạnh mẽ hơn. Nhìn chung, giao dịch này dự kiến ​​sẽ tạo ra khoảng 100 triệu euro mỗi năm thông qua tối ưu hóa tài sản, hợp lý hóa danh mục sản phẩm, tối ưu hóa hậu cần, cải thiện hiệu quả mua sắm và nâng cao hiệu quả hoạt động. Điều này sẽ mang lại lợi thế về cơ cấu chi phí và đảm bảo nguồn cung cho khách hàng ở châu Âu và trên toàn cầu, đồng thời giúp xây dựng một thị trường châu Âu cân bằng và linh hoạt hơn.

2. Thúc đẩy các mục tiêu về khí hậu và đạt được sự phát triển xanh. Liên doanh sẽ tiếp tục thực hiện lộ trình hành động vì khí hậu đầy tham vọng của Stora Enso, nhằm giảm tới 70% lượng khí thải sản phẩm vào năm 2030. Bằng cách tối ưu hóa việc sử dụng công suất, nâng cao hiệu quả hoạt động và liên tục đầu tư vào quá trình khử cacbon, liên doanh có thể giảm tác động tổng thể đến khí hậu, từ đó giúp thúc đẩy các mục tiêu của Hiệp ước Công nghiệp Sạch của EU.

Chi tiết giao dịch và sắp xếp tài chính

Phạm vi của liên doanh được đề xuất bao gồm tất cả hoạt động kinh doanh giấy truyền thông của UPM và hoạt động kinh doanh giấy in của Stora Enso ở Châu Âu, cụ thể: tám nhà máy giấy trực thuộc UPM đặt tại Phần Lan (Kymi, Rauma, Jämsänkoski), Đức (Niederrhein, Augsburg, Schongau), Vương quốc Anh (Cairdony) và Hoa Kỳ (Brandon); cũng như bốn nhà máy giấy in Châu Âu trực thuộc Stora Enso, đặt tại Phần Lan (Kirkniemi – nhà máy giấy xuất bản có tráng phủ lớn nhất thế giới, với công suất hàng năm là 750.000 tấn), Đức (Eningen), Áo (Gratkorn) và Hà Lan (Maastricht).

Theo thư mục đích, hoạt động kinh doanh và tài sản do cả hai bên đóng góp có giá trị doanh nghiệp kết hợp là 1,42 tỷ euro (khoảng 11,7 tỷ RMB), không bao gồm các lợi ích tiềm năng từ sự hiệp lực dự kiến.

Giá trị doanh nghiệp của hoạt động kinh doanh giấy truyền thông của UPM là 1,1 tỷ euro. UPM sẽ nhận được 613 triệu euro tiền mặt và 50% cổ phần trong liên doanh, đồng thời chuyển 406 triệu euro nợ lương hưu cho liên doanh. Giá trị doanh nghiệp của doanh nghiệp châu Âu của Stora Enso là 320 triệu euro. Stora Enso sẽ nhận được 139 triệu euro tiền mặt và 50% cổ phần trong liên doanh.

Sau khi giao dịch hoàn tất, liên doanh sẽ độc lập huy động nợ để thanh toán phí mua lại cho UPM và Stora Enso tương ứng. Dự kiến ​​trong vòng ba năm sau khi hoàn tất giao dịch, liên doanh sẽ hoàn tất việc tích hợp và nhận ra sức mạnh tổng hợp, khi đó một trong hai cổ đông có thể chọn bán cổ phần của mình.

Đối với UPM, giao dịch này dự kiến ​​sẽ có tác động tích cực đến khả năng sinh lời (EBIT tính theo phần trăm doanh thu), bảng cân đối kế toán và tỷ lệ đòn bẩy. Công ty cũng sẽ đạt được danh mục kinh doanh tập trung hơn hướng tới các thị trường tăng trưởng, không còn bán hàng trực tiếp tại các thị trường giấy in ở Châu Âu và Bắc Mỹ đang bị thu hẹp.

Tác động đến thị trường giấy in châu Âu

Kế hoạch liên doanh giữa Finn{0}}Orr & Huichuan và Sappi là một trong những sự kiện hợp nhất quan trọng nhất trên thị trường giấy in Châu Âu trong thập kỷ qua. Đây không chỉ là sự điều chỉnh chiến lược của hai công ty mà còn là hành động được toàn ngành thực hiện nhằm đối phó với sự suy giảm cơ cấu, với những ảnh hưởng-sâu rộng.

1. Kết thúc kỷ nguyên "chiến tranh giá cả" và định hình lại cân bằng cung-cầu

Vấn đề cơ bản mà thị trường giấy in châu Âu phải đối mặt từ lâu là nhu cầu sụt giảm thường xuyên do số hóa gây ra, trong khi việc điều chỉnh công suất không theo kịp nhu cầu sụt giảm, gây ra tình trạng dư cung kéo dài. Sự mất cân đối này đã buộc tất cả những người tham gia phải cạnh tranh khốc liệt về giá, làm giảm nghiêm trọng tỷ suất lợi nhuận, thể hiện qua khoản lỗ khổng lồ của Sappi.

Thông qua việc hợp lý hóa nguồn cung, liên doanh sẽ tập trung sản xuất vào những máy móc hiệu quả nhất, điều này đồng nghĩa với việc ngừng sản xuất vĩnh viễn công suất trên thực tế. Sự xuất hiện của một thực thể do hai gã khổng lồ cùng kiểm soát với mức độ tập trung thị trường cao sẽ làm tăng đáng kể sức mạnh định giá thị trường.

Thị trường sẽ chuyển từ “giá rời rạc, có tính cạnh tranh cao và biến động mạnh” sang “giá hợp nhất, hợp lý và tương đối ổn định”. Đối với những người tham gia thị trường còn lại, mặc dù sẽ có ít đối thủ cạnh tranh hơn nhưng khả năng thương lượng ngày càng tăng của gã khổng lồ mới sẽ buộc tất cả những người tham gia phải đánh giá lại cơ cấu chi phí và lựa chọn công suất của họ.

2. Tối ưu hóa cơ cấu chi phí và nâng cao khả năng phục hồi của ngành

Sức mạnh tổng hợp hàng năm 100 triệu euro chủ yếu đến từ những cải tiến về hậu cần, mua sắm và hiệu quả hoạt động, trực tiếp tối ưu hóa cơ cấu chi phí của đơn vị mới. Trong một ngành có chi phí biến đổi cao (đặc biệt là năng lượng và nguyên liệu thô), hình thức giảm chi phí trên quy mô lớn này là rất quan trọng. Nó cho phép đơn vị được sáp nhập chịu đựng tốt hơn các cú sốc về giá năng lượng trong tương lai và suy thoái kinh tế, nâng cao khả năng phục hồi chung của ngành trước rủi ro.

3. Tập trung vào hoạt động kinh doanh cốt lõi: Đẩy nhanh quá trình chuyển đổi chiến lược của Stora Enso

Đối với Stora Enso, giao dịch này không chỉ mang lại dòng tiền 613 triệu euro mà quan trọng hơn là đạt được sự tập trung vào danh mục kinh doanh của mình. Thoái vốn hoặc thoái vốn một phần các thị trường trưởng thành và suy thoái (giấy in ở Châu Âu và Bắc Mỹ) cho phép công ty đầu tư vốn và sự quan tâm của ban quản lý vào các hoạt động kinh doanh đang tăng trưởng (chẳng hạn như giấy đặc biệt, bao bì và vật liệu sinh học). Điều này đánh dấu bước đi mang tính quyết định của Stora Enso trong việc rũ bỏ hoàn toàn nhãn hiệu “giấy truyền thống” và hướng tới trở thành nhà cung cấp “giải pháp vật liệu bền vững”.

4. Tác động đến thị trường Trung Quốc và mô hình nhập khẩu

Mặc dù liên doanh chủ yếu tập trung vào kinh doanh ở châu Âu nhưng có những tác động gián tiếp đến thị trường Trung Quốc:

Stora Enso và SAPPI là các công ty toàn cầu, trong đó Stora Enso đứng thứ 8 và SAPPI đứng thứ 18 trong số 75 công ty giấy hàng đầu thế giới. Việc tối ưu hóa năng lực ở Châu Âu (loại bỏ các năng lực kém hiệu quả) sẽ giúp-cấu trúc phía cung của giấy in toàn cầu trở nên lành mạnh hơn. Nếu giá thị trường châu Âu ổn định và tăng do hợp nhất, nó có thể tác động gián tiếp đến dòng chảy thương mại toàn cầu và giá giấy in nhập khẩu tại Trung Quốc. Mặc dù tác động tương đối nhỏ nhưng nó sẽ làm tăng tính phức tạp trong việc lập kế hoạch chiến lược đối với các công ty nội địa Trung Quốc có liên quan.

Nếu liên doanh tập trung vào sản xuất hiệu quả thì có thể đảm bảo nguồn cung cấp giấy in cao cấp-ổn định. Điều này đóng vai trò đảm bảo sự ổn định của chuỗi cung ứng cho các công ty xuất bản và in ấn Trung Quốc có nhu cầu nhập khẩu giấy-cao cấp. Trọng tâm của các công ty và nhà đầu tư có liên quan của Trung Quốc sẽ chuyển từ "dư thừa công suất" tại thị trường châu Âu sang mô hình định giá mới theo "cạnh tranh độc quyền", đòi hỏi phải chú ý hơn đến chiến lược sản phẩm của gã khổng lồ mới.