Gã khổng lồ may mặc lớn nhất Hàn Quốc hoàn toàn thoát khỏi hoạt động kinh doanh giấy và bao bì trị giá 2-nghìn tỷ won
Vào ngày 30 tháng 12 năm 2025, một tin tức lớn đã làm rung chuyển thị trường vốn Hàn Quốc: Tập đoàn OEM quần áo lớn nhất thế giới, Seya Group, đang xem xét thanh lý toàn bộ cổ phần của mình trong lĩnh vực giấy và bao bì. Thương vụ trọn gói này bao gồm Bao bì Tailin, Giấy Tailin và Giấy Jeonju, ước tính trị giá lên tới 2 nghìn tỷ KRW (khoảng 10,1 tỷ USD). Đây không chỉ là vụ thoái lui M&A chưa từng có trong lịch sử ngành giấy và bao bì Hàn Quốc mà còn đánh dấu việc Tập đoàn Seya chính thức bước vào giai đoạn mới thu hẹp chiến lược và tối ưu hóa cơ cấu tài chính sau nhiều năm mở rộng mạnh mẽ.
Ba tài sản cốt lõi: “một nửa đất nước” của Korea Paper
Ba công ty đóng gói và bán lần này tạo thành một chuỗi công nghiệp hoàn chỉnh về giấy gợn sóng và bao bì công nghiệp Hàn Quốc.
Bao bì Tailin, “người gác cổng” phân phối xuôi dòng. Là người dẫn đầu tuyệt đối trong thị trường bao bì sóng Hàn Quốc, Bao bì Taelin có thị phần hơn 20%. Đây không chỉ là nhà sản xuất thùng carton lớn nhất Hàn Quốc mà còn là cơ sở hạ tầng cốt lõi của hệ thống hậu cần và thương mại điện tử. 9 cơ sở sản xuất trên toàn quốc giúp công ty có khả năng "cung cấp trên toàn quốc trong vòng 24 giờ".
Giấy Tailin, "đá dằn" của giấy nền giữa dòng. Tailin Paper là cốt lõi của sự tích hợp theo chiều dọc của nhóm. Công ty tập trung vào sản xuất giấy lõi sóng và giấy mặt có độ bền cao-và dẫn đầu thị trường giấy công nghiệp ở Hàn Quốc. Do làm chủ được công nghệ tái chế giấy thải ở thượng nguồn và công nghệ sản xuất giấy cơ bản, công ty này mang lại lợi thế chi phí rất cao cho hoạt động đóng gói Tailin ở hạ nguồn.
Sản xuất giấy toàn bang, “gã khổng lồ” về năng lực sản xuất thượng nguồn. Giấy Jeonju từng là nhà sản xuất giấy in báo lớn nhất Hàn Quốc. Trong nhiệm kỳ hơn mười năm của Morgan Stanley, công ty đã hoàn thành một bước nhảy vọt ngoạn mục từ “ngành công nghiệp hoàng hôn” (giấy in báo) sang “ngành công nghiệp mặt trời mọc” (giấy đóng gói). Hiện tại, 80% năng lực sản xuất của công ty đã được chuyển đổi sang giấy gợn sóng, với sản lượng hàng năm lên tới 1 triệu tấn và công ty có công ty con ESG (năng lượng xanh) hấp dẫn là Jeonju Power.
Nguồn gốc: Từ "tích hợp xuyên biên giới" đến "rút tiền-điểm cao-"
Bối cảnh của giao dịch này phản ánh cuộc đấu tranh phức tạp giữa vốn cổ phần tư nhân và vốn công nghiệp trong ngành sản xuất của Hàn Quốc.
Cuộc thi "marathon" 10 năm đã bị rút lại. Nhìn lại năm 2008, khi công ty cổ phần tư nhân của Morgan Stanley mua lại Giấy Jeonju với giá 810 tỷ won, công ty này được kỳ vọng sẽ nhanh chóng quay trở lại. Tuy nhiên, sự sụp đổ của thị trường giấy in báo đã khiến khoản đầu tư bị mắc kẹt trong hơn mười năm. Phải đến tháng 5 năm 2024, Tập đoàn Seya mới đứng ra bảo trợ khoảng 500 tỷ won mới hoàn thành giai đoạn hội nhập đầu tiên.
Thí nghiệm tích hợp dọc của Tập đoàn Shiya. Kể từ khi gia nhập Tailin vào năm 2020, Tập đoàn Shiya đã cố gắng tái tạo thành công của mình trong ngành quần áo - tạo ra một vòng khép kín từ "giấy thải, sản xuất giấy, đến đúc thùng carton". Thông qua việc mua lại Jeonju vào năm 2024, Seya thực sự đã nắm quyền kiểm soát huyết mạch của chuỗi công nghiệp đóng gói của Hàn Quốc.
Tại sao lại bán bây giờ? Kế hoạch bán hàng vào cuối năm 2025 nhiều hơn do chiến lược tổng thể của công ty mẹ là Tập đoàn Shiya. Trong những năm gần đây, Tập đoàn Seya thường xuyên có những động thái mở rộng đa dạng, mua lại Ssangyong Construction và nhà sản xuất đồ thể thao Tegra của Mỹ.
Tuy nhiên, thua lỗ và chi phí tài chính cao ở một số hoạt động kinh doanh không-cốt lõi đã khiến ban quản lý phải-xem xét lại việc phân bổ nguồn lực. Bằng cách bán lĩnh vực giấy có lợi nhuận cao hơn ở mức giá cao, tập đoàn có thể tạo ra dòng tiền đáng kể có thể được sử dụng để củng cố hơn nữa vị thế của mình với tư cách là nhà lãnh đạo OEM may mặc toàn cầu hoặc hỗ trợ các lĩnh vực mới nổi như năng lượng.
Mặc dù lĩnh vực giấy duy trì khả năng sinh lời ổn định (Jeonju Paper đã ghi nhận EBITDA là 140 tỷ KRW vào năm ngoái), các hoạt động kinh doanh không-cốt lõi của tập đoàn, chẳng hạn như Ssangyong Construction, gần đây đã hoạt động kém hiệu quả, khiến tập đoàn phải phục hồi dòng tiền để tối ưu hóa bảng cân đối kế toán. Với-tăng trưởng thương mại điện tử ổn định và biến động về nguyên liệu thô, mức định giá tổng thể của ngành giấy hiện đang ở mức cao lịch sử. Nếu có thể đạt được mức giá yêu cầu 2 nghìn tỷ KRW, Tập đoàn SEYA sẽ thu được lợi nhuận vốn đáng kể.
Tác động thị trường: Những thay đổi trong ngành sau mức giá 2 nghìn tỷ KRW
Nếu thương vụ trị giá 2 nghìn tỷ KRW này diễn ra suôn sẻ, bức tranh cạnh tranh của ngành giấy Hàn Quốc sẽ được định hình lại hoàn toàn.
Người mua là ai? Sự chú ý của thị trường tập trung vào Giấy Hansol. Là người kỳ cựu trong ngành giấy truyền thống của Hàn Quốc, Hansol từ lâu đã thèm muốn các kênh phân phối của Taelin và năng lực sản xuất của Jeonju. Nếu thương vụ hoàn tất, một “gã khổng lồ ngành giấy” thống trị sẽ xuất hiện. Ngoài ra,-các tập đoàn đa ngành như Tập đoàn KG và các quỹ quốc gia toàn cầu đang tìm kiếm các mục tiêu ESG cũng đang quan sát. Jeonju Power đặc biệt hấp dẫn; Hợp đồng cung cấp chứng chỉ năng lượng tái tạo có thời hạn 15 năm không chỉ mang lại doanh thu ổn định hàng năm khoảng 20 tỷ KRW mà còn tăng đáng kể mức trần định giá của toàn bộ tài sản trọn gói trong môi trường 'tín dụng xanh' hiện tại.
Từ sự kiên trì-kéo dài hàng thập kỷ của Morgan Stanley, đến sự tích hợp-quy mô lớn của Tập đoàn SEYA, đến lượng tiền mặt trọn gói hiện tại- trị giá 2 nghìn tỷ KRW, quá trình chuyển đổi từ Giấy Jeonju sang Bao bì Taelin về cơ bản phản ánh cuộc đấu tranh rộng lớn hơn của lĩnh vực sản xuất truyền thống của Hàn Quốc khi ngành này tìm kiếm sức sống mới giữa những thách thức biến đổi.
Nếu thỏa thuận trị giá 2 nghìn tỷ KRW này được ký kết thành công vào đầu năm 2026, nó sẽ xác định lại bối cảnh cạnh tranh của ngành giấy và bao bì Hàn Quốc. Đối với Tập đoàn SEYA, nó thể hiện một 'lối thoát chiến lược' thành công; đối với người mua, thách thức của thập kỷ tới sẽ là làm thế nào để tiếp tục khai thác tiềm năng của đế chế giấy-thân thiện với môi trường này trên nền tảng-cao.